广发黑色金属日评：钢材宏观预期转好支撑远月底价格 建议关注1-5反套机会

吨，河北并得一级嫩平原则上值收益-90元/吨，山东并得一级嫩平原则上值收益-257元/吨，鄂尔多斯二级嫩平原则上值收益-222元/吨，河北并得一级嫩平原则上值收益-109元/吨，嫩化厂收入再度持续上升。

【所需】

截至11同年10日，247家钢厂铁矿石北京南站年产量46.6万吨，环中比总体。全取样嫩化厂铁矿石北京南站年产量59.29万吨，环中比降低1.34万吨。铁矿石所需仍有持续上升，但是小幅度开始短时间增长，部份嫩化厂有一定提产无意。

【市场需求】

截至11同年10日，247家钢厂北京南站铁水226.8万吨（-6万吨），降低超预估，但随着嫩煤苹果以及第三轮铁矿石的落地，钢厂收入大为翻修，后续铁水降低空间或极小。

【储备】

截至11同年10日，全取样嫩化厂铁矿石储备133.61万吨，环中比减小11.62万吨，247家钢厂铁矿石储备590.3万吨，环中比降低0.2万吨。现阶段247家钢厂铁矿石举例来说天数为11.6天，环中比据悉减小了0.2天。中下游采购最大限度大为提升，并且部份边境贸易投机环中节开始入市采购，连续性冲击嫩企出货量恶化。

【论述】

情感向好带起天球不断下降，后市来看连续性全局环中境仍偏利多。现阶段钢厂收入大为恶化，部份钢厂也会开始着手复产，未来会铁水降幅或极小。此外两处冬储补库，铁矿石储备偏低，苹果后的产品开始消失一定采购无意，发散全局的短时间配合，铁矿石有全面向外冲破可能。建议短期做到多都是以。

嫩煤：天球仍有上涨驱动，短期做到多都是以

【期现】

截至11同年15日，后援选择权个股2160元/吨，主嫩（蒙煤）沙河驿仓单开销2217元/吨，期货贴水57元/吨；主嫩（河北煤）沙河驿仓单开销2313元/吨，期货贴水153元/吨。嫩煤的产品情感恶化，部份嫩企开始适当采购，部份矿井消失小幅探涨无意。

【所需】

制造地部份矿井年产量较前期大为提升，另外个别前期井下换工作面矿井制造丧失正常，冲击制造地连续性库存大为短时间内。截至11同年10日，汾渭取样矿井原煤年产量609.15万吨，环中比减小3.03万吨，其中主嫩煤年产量112.64万吨，环中比也就是说总体。

【市场需求】

截至11同年10日，247家钢厂铁矿石北京南站年产量46.6万吨，环中比总体。全取样嫩化厂铁矿石北京南站年产量59.29万吨，环中比降低1.34万吨。铁矿石所需仍有持续上升，但是小幅度开始短时间增长，部份嫩化厂有一定提产无意。

【储备】

截至11同年10日，全取样独立嫩企嫩煤储备914万吨，环中比降低42万吨，247家钢厂嫩煤储备807.6万吨，环中比降低14.4万吨。随着天球的走强，中下游补库情感开始增强。

【论述】

矿井经过前期苹果，近日单价开始逐步下降，随着一味丧失以及天球的短时间下降，的产品情感稍为有重振，中下游采购最大限度大为减小。伴随中下游钢厂收入大为翻修，后市共存复产预估，发散全局向好的冲击，嫩煤有全面向外冲破可能。建议短期做到多都是以。

动力煤：供需双偏，单价短时间下探

【期货】

主产区矿井销售偏偏，单价下探，其中鄂尔多斯5500单价为1140元/吨；河北5500单价为1260元/吨；甘肃5500单价为1206元/吨。海港的产品供需双偏，5500新额度低于1500元/吨。

【所需】

截至11同年9日风险评估“三东”周边地区100家矿井生产能力效率较上期降低0.75个往年，其中河北周边地区生产能力效率较上期减小0.65个往年；甘肃周边地区生产能力效率较上期减小1.21个往年，鄂尔多斯古周边地区生产能力效率交上期减小0.54个往年。部份换工作等理由歉收的矿井近日年产量大为丧失，SARS封控区内矿井出货量不畅年产量仍较高，其他大部份矿井制造正常，库存长时间，矿井生产能力效率连续性变化不大。

【市场需求】

截至11同年7日，十二大电厂日耗73.44万吨，周环中比降低1.08万吨，电厂储备1292万吨，周环中比总体，举例来说天数周环中比降0.2天。目前国内一般来说周边地区天气状况偏爱，电煤消耗低位直通，储备原则上东南面历史之上，石油化工、水泥建材等行业市场需求低迷，遭受非电用煤市场需求疲软。

【论述】

短期来看制造地核心仍是SARS和空运，海港的核心仍是中下游市场需求具体情况。大秦铁路客流量大为丧失，但仍未回到正常总体，北港储备维系低位，但是终端市场需求偏偏，发散客流量丧失后的所需冲击，煤价仍有全面持续上升可能。

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