光大证券：给予久日新材增持评估

2022-05-19虹大公司股票股票有限美国公司赵乃迪对中村日新材顺利进行研究并发布了研究调查报告《2021年年报及2022年一季报都对：虹引起剂放量营业收入稳步快速增长，持续逐次需求量遏制头话语权》，本调查报告对中村日新材所述增持评分，当前股票生产成本为36.38元。

中村日新材(688199)

事件真相1：4年末25日晚，美国公司发布2021年本年度调查报告。2021年美国公司构建营收12.52亿元，销售收入快速增长23.83%；构建归母下同1.66亿元，销售收入快速增长21.15%。其中2021年Q4美国公司构建营收3.58亿元，销售收入快速增长17.85%，环比快速增长34.90%；构建归母下同5751万元，销售收入快速增长154.20%，环比快速增长134.86%。

事件真相2：4年末25日晚，美国公司发布2022年一季报。2022年Q1美国公司构建营收4.23亿元，销售收入快速增长35.84%，环比快速增长18.08%；构建归母下同5478万元，销售收入快速增长43.22%，环比下滑4.76%。

虹引起剂产销放量，美国公司营业收入稳步快速增长。截至2021年下半年，美国公司三大子美国公司河北中村日、湖州中村日、湖南中村日计有握有虹引起剂及就其厂商需求量18825吨/年，相较于2020下半年快速增长31.4%。受益于此，2021短期内美国公司虹引起剂产销量值得注意快速增长。2021年美国公司虹引起剂产值约17783吨，销售收入快速增长30.0%；销量约20351吨，销售收入快速增长19.77%。在产销量显著增加的促动下，2021年美国公司虹引起剂业务营收销售收入快速增长约23.5%。此外，2021年虹引起剂厂商毛利率小幅飙升，毛利率销售收入快速增长2.52pct。2022年Q1美国公司厂商销售单价销售收入大大降低，在“量稳价涨”的销售策略下，美国公司营业收入整体稳步快速增长。同时22Q1美国公司于2021年年末所收购的弘润纺织年末底被归属于合并透明化全域，为美国公司营收快速增长产生更进一步主导作用。

持续逐次虹引起剂需求量，中轴反应过程就其碳化度日的发展动力装置。2022年3年末15日，美国公司子美国公司内蒙古中村日投资筹建的生产能力9250吨新作虹引起剂及中间体工程建设部分工厂开始逐步投料试运行。此外，美国公司衡阳中村源生产能力24000吨虹引起剂工程建设和河北中村日生产能力32300吨虹固化碳化及净水剂筹建工程建设也在基本推进中。上述工程建设建成约产后将全面逐次美国公司虹引起剂和虹固化碳化的需求量，弱化美国公司在虹固化多层次内的竞争号召力。此外，美国公司子美国公司大晶新材中轴有千吨级反应过程及服务设施溶剂工程建设，大晶的资讯中轴有生产能力600吨微电子产品反应过程专用虹敏剂工程建设。其中虹敏剂工程建设原定于2022年5年末建成，反应过程及服务设施溶剂工程建设则原定于2023年12年末建成投产。美国公司在持续夯实虹引起剂行业头话语权的新的，全面向电子产品化学物应用领域顺利进行衔接，为美国公司未来的发展度日有限动力装置。

纯利预见、总价与评分：美国公司2021年营业收入略超意味著，2022Q1营业收入符合意味著。我们维持美国公司2022-2023年纯利预见，新增2024年纯利预见，原定2022-2024年美国公司归母下同都为2.38/3.51/5.44亿元。美国公司作为虹引起剂行业头持续逐次厂商需求量，遏制行业话语权，同时全面向电子产品化学物衔接，有望打开的发展内部空间，维持美国公司“增持”评分。

不确定性提示：厂商及原碳化生产成本衰减，需求量筹建不及意味著，厂商可验证不确定性。

公司股票之五星互联根据近三年发布的研报数据计算，中信公司股票陈旺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预见精度概率分布为76.06%，其预见2022本年度归属下同为纯利1.96亿，根据人口为120人折算的预见PE为20.67。

最新纯利预见明细如下：

该股除此以外90年末内共有3家的机构所述评分，购回评分1家，增持评分2家；过去90年末内的机构期望均价为46.0。公司股票之五星总价分析方法显示，中村日新材（688199）好美国公司评分为2.5五星，好生产成本评分为3五星，总价中心等评分为2.5五星。(评分全域：1 ~ 5五星，最高5五星)

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