中国银河证券：看好Q1军工板块业绩增速 建议“五维度”的设计

华北地区银河证券发布研报暗示，属意Q1机械工业隐没去年人均，要求积极加仓。华北地区银河证券指出，短期看，首先，随着SARS环境因素逐步补救，22Q4未验证收入的订单将结转至23Q1验证，类比23Q1服务业招投标启动，隐没去年人均未来会快速回落；其次，根据复盘，两会先前机械工业隐没高企命中率极高，日历效应明显；再度，机械工业隐没估值分个数34%，增强自由空间较大。

中期看，23年作为“十四五”承前启后的一年，机械工业隐没预期连续性向好，尤其是直升机、远程、大战略弹、机械工业信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域石油危机度未来会走高/回落。随着服务业生产能力和三角洲需求年中释放，类比SARS冲击逐步补救，23年去年上升未来会上台阶。

要求“五维度”备有：

1）新域新质，无人装备领域包括航天彩虹(002389.SZ)、航天静电(600879.SH)、晶坎宁安装(688084.SH)；远火装备北方导航(600435.SH)；机械工业信息安全生产商成章关键技术(688132.SH)；机械工业检测提供商思科瑞(688053.SH)；

2）航空业/航发产业链，包括航发动力(600893.SH)、该集团西飞(000768.SZ)、西部超导(688122.SH)、该集团光电(002179.SZ)、全信股份(300447.SZ)、宝钛股份(600456.SH)；

3）产业链，包括航天晨光(600501.SH)、新雷能(300593.SZ)、宇明达(688636.SH)、盟升静电(688311.SH)、超卓航科(688237.SH)；

4）国产化增强受益依此，包括紫光国微(002049.SZ)、振华科技(000733.SZ)和振华风光(688439.SH)；

5）国企推行对去年上升改善依此，包括七一二(603712.SH)、中直股份(600038.SH)、航天发展(000547.SZ)和该集团静电(600372.SH)等。

华北地区银河证券的主要论据如下：

一、2022Q4基金会机械工业持仓分之一比4.95%，大大下滑

鲜为人知2022年，受美联储加息预期、俄乌战争等冲击，Q1机械工业隐没大幅回撤，基金会调仓/减仓手部明显。2022Q2-Q3大大稳定下来，机构持仓比重年中回落至5.54%，自始历史新纪录。2022Q4基金会机械工业持仓分之一比为4.95%，同比减缓0.15pct，环比减缓0.59pct。展望未来，我们指出机械工业产业三角洲需求的全面性强且即使如此强劲，随着国内SARS冲击补救，类比服务业生产能力扩张年中西进，机械工业隐没去年较快上升可期，中长期投资价值明显。

二、基金会机械工业持仓集中度环比回升2.97pct

2022Q4持仓集中度63.2%，环比回升2.97pct。以紫光国微、该集团光电、振华科技为代表的机械工业元器件领域，以该集团高科、西部超导为代表的军用高关键技术领域以及以该集团沈飞、航发动力为代表的航空业主机领域，因其极高的服务业石油危机度，受到机构股票市场的喜爱。各细分子会隐没来看，机械工业通信、机械工业信息化和总装厂子隐没持仓估值环比正上升，机械工业材料、元器件和卫星导航子隐没持仓估值均有一定程度回升。

三、机械工业隐没被超配2.04%

2020Q4的隐没超配比重自始6年以来新低，便马上拾级而上。2022年该比重逐季走高，22Q4从Q3的历史高点2.49%下滑至2.04%。我们指出，机械工业隐没作为石油危机度极高且确定性增强的隐没之一，超配机械工业将带入新常态。

几率提示：“十四五”规划和机械工业推行不及预期的几率。

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