智氪点评丨速冻业务「速冻」，整块菜毛利低，「速冻一哥」安井食品暴跌60%

记事 | 刘玥婷

出版人 | 郑怀舟

近日，“速冻一哥”安井食品（公司股票代码：603345.SH）揭发了2021年年报及2022年一季报。

数据显示，安井食品在2021年全年付诸营业额92.72亿元，同比上升33.12%；归母销售收入6.82亿元，同比上升13%。2022Q1单季付诸营业额23.39亿元，同比上升24.16%；归母销售收入2.04亿元，同比上升17.65%。

可以看到，在消费不振的去年，安井食品付诸营业额净利双上升，交上了一份比较不错的成绩单，资产市场也开始对其营业额表现买账，其股市在4月26日出现涨停。但是，去年年初，安井食品股市冲到最高点283.14元，随后便一路震荡下行，直至今年4月份其最大跌幅已超60%。

却是，在后疫情黄金时代，供求错配的影响仍在持续，消费大环境日益萎靡，速冻龙头安井食品人为也不例外情况，分周内来看，其营业额工商业指标已然显现迅速攀升的趋势。

安井食品2021Q1-2022Q1营业额及其工商业指标，一个单位：亿元 数据来源：wind、36钍整理

分产品来看，2021年安井食品五金的火锅漆原料、速冻面米原料、整块佳肴收入分之二比分别为60.61%、22.15%、15.41%。前便是速冻销售业务作为拳头产品，营业额分之二比超8成，营业额工商业指标攀升至20%差不多；而第二上升圆弧整块佳肴销售业务出现高速上升，其营业额工商业指标为112.41%。

总的来看，国内疫情出现显现分时散发，导致B尾端需求疲软，变换上游持续上升，安井食品的有别于速冻销售业务工商业指标承压；因疫情催生“寝工商业”和囤货热潮，整块佳肴路肩火爆出圈，安井食品有别于“BC兼顾”策略，助推其整块佳肴销售业务加速其发展。

但是，整块佳肴销售业务的毛利率水平较低，仅有14.21%，明显低于速冻销售业务25%差不多的毛利率。这是由于中华民族佳肴系口味多样，饮食具有多元化，导致整块佳肴市场难以打造大单品，在一定往往上抑制了企业的需求量效应，难以提升盈利意志力。而且爆火的整块佳肴企业处于其发展以前，进入门槛不高，各路玩家鱼龙混杂，竞争格局尤为集中，短期内难以分之二据毕竟龙头。

除此以外的是，安井食品在投资扩产上走得十分保守，近几年来频繁通过密切相关德式入股扩大其经营需求量。去年以来，旗下冻品先生和新宏业快速起量，合并示例后贡献了一定的营业额。若剔除并表影响，2021全年和2022Q1安井食品营业额同比上升分别为20%、8.5%，大幅低于并表后的工商业指标。虽然今年安井食品在此之后入股以外小龙虾产业优势的新柳伍食品，但是后期随着入股平均速度的下降，通过并表加厚营业额恐非长久之计。