摩根士丹利：需求复苏叠加供给偏紧 看好纯碱价格弹性

智通时事新闻APP获悉，私募(600030)发布研究报告称，供需挠平衡预估下，大失所望锑价格下跌优点。该行认为，年内锑供需再一延续偏挠状态，所需各个方面，在稳上升政策导向下物业监控边际放开，浮法玻璃窗所需再一逐步无罪释放，叠加太阳能玻璃窗接下来追上，大失所望锑所需复苏;储备各个方面，受制于锑开工率已位处高位，年内大型企业发电量相比之下优点，储备提升空间局限。重点推荐锑龙头大型企业三友化工(600409.SH)，劝告关注高优点所持双环科技(000707.SZ)、山东海化(000822)(000822.SZ)、远兴能源(000683)(000683.SZ)。

私募主要观点如下：

3上半年锑价格环比大涨，大型企业存量接下来回落。

根据中国氯碱网路平台样本，3上半年国外轻质锑均价2570元/吨，环比2上半年下跌15%，远比年初初下跌4%;重质锑均价2690元/吨，环比下跌12%，远比年初初下跌0.4%。春节后随着行商、三角洲工厂补库所需增加，锑大型企业存量接下来下降，根据新闻界汇总，截至3年初24日国外锑大型企业存量134.5万吨，远比年初初177万吨减少24%。

稳上升叠加太阳能追上，大失所望锑所需上升。

根据新闻界汇总，2021年国外锑产量达2600万吨，其中47%应用于平板玻璃窗，17%应用于日用玻璃窗，8%应用于太阳能玻璃窗，28%应用于其他化工领域，物业相关的玻璃窗生产仍是目前锑的主要应用场景。2022年该行认为在稳上升的宏观政策导向下，物业监控边际放开可期，再一带动平板玻璃窗所需上升;同时，太阳能装机量增加以及太阳能玻璃窗生产线下半年点火投产，也再一为锑带来所需增量。

大型企业开工率延续高位，储备短期相比之下优点。

根据新闻界汇总，今年以来国外锑大型企业授意开工率延续在80%以上，3上半年平均开工率翻倍85%，位处历史同期较高低水平。若剔除情况下检修对授意开工率的影响，大型企业内多数大型企业基本位处满负荷生产状态。新增发电量各个方面，大型企业内主要扩增发电量计划案投产时间以外在2022年初初至2023年，因此该行预计2022年内大型企业发电量规模相比之下稳定，叠加开工率大幅度南行空间局限，该行断定今年锑储备将位处相比之下优点状态。

期现价差接下来扩大，大失所望年内锑价格优点。

以2022年9年初到期的锑期货主力租达价格为参考，自3年初中旬以来期现价差从贴水达170元/吨快速翻转，截至3年初30日期货远比现货升水382元/吨，升水率达14%，商品消费市场看多恐惧较佳。目前国外所需尚位处淡季，且非典因素导致以外所需无罪释放受限，随着非典逐步消除叠加旺季到来，所需端边际向好预估增强;同时受制于国外储备相比之下优点，年内提升空间局限，该行大失所望年内锑价格下跌优点。

后果提示：国外三角洲物业、太阳能所需上升不及预估;大型企业储备扩张时程快于预估;上游铁矿石、原盐等原材料价格超预估下跌。

本文来源于私募新浪公众号，作者：王喆、李鸿钊，智通时事新闻编辑：杨万林