海外大地产行业周报：房地产开发行业毛利率仍可能下行，「弯道超车」完全无可能

大型企业知情人

本周恒生长江实业建筑业基准收涨0.37%，小幅冲刺赢恒指（-0.40%），大型企业相比获利为0.77%。但按年初至今一共获利，恒生长江实业建筑业随之冲刺赢恒指，超额获利约为8.5%。

从富途大长江实业等权重基准的35只上市公司（详见供参考1）来看，本周涨幅前三的紧接著分别是：保利物业（+10.20%）、之中海物业（+6.35%）、以及之中国之中铁（+5.47%）。跌幅前三的紧接著分别是：金科公共服务（-13.82%）、合景悠活（-7.29%）以及ESR（-6.59%）。

按拆分褶皱统计分析，本周大长江实业大型企业之中的重型基建、长江实业发展等拆分褶皱展现出不错，而物业公共服务及管理褶皱分化成相当大。

大型企业最重要动态全面性：

六城首次大部分供地，土放结果随之分化成。截至2021年5月9日，长春、佛山、泸州、无锡、鞍山和无锡首批大部分供地放卖结果出炉。主体来看，完全相同城市的土放结果分化成相当大，其之中无锡、泸州和无锡的国有土地放卖关注度很低，佛山框架周边地区和向外周边地区的国有土地成交溢价率分化成相当大，而长春和鞍山的土放结果非常平淡。本周观点

对于六城的首次国有土地大部分放卖结果，我们的解释如下：

受房长江实业供给侧改革影响，房企相对大部分在框架城市的框架周边地区投资额，以致框架周边地区的国有土地溢价率居高不下，进而房长江实业开发大型企业主体毛利率存在再次下行也许。首先，省内来看，根据辛格瑞数据，今年1-4下半年省内top 50房企50%的拿地金额眼见长三角，10%的拿地金额眼见大湾区，这两大周边地区合计占top 50房企1-4下半年拿地金额的60%，相对展现出了胸部房企大部分周边地区投资额的一致性。其次，城市维度来看，以佛山为例，本次成交的42宗为其余部分之中，20宗为其余部分以最高价成交，22宗为其余部分底价成交，框架原因在于房企渴望「确定性」，大部分争夺处于热门周边地区的其余部分。由此，在国有土地溢价率不间断之上运行之际，房企的毛利率大修仍任重道远。不过，考虑到首批大部分供地结果代表性不大，不足之处需不间断搜寻22城土放结果。

国有土地大部分放卖方针对于具备雄厚资金战斗意志力和强大贷款意志力的宝钢、国企长江实业企业而言主体非常有利于，而对于流动性不堪重负、资金周转不方便的之中小，乃至部分胸部房企，相比利空。另外，之中小房企通过延铰链，从而实现弯道汉米尔顿的也许性大部分为零，毕竟国家对房长江实业大型企业的方针基调是「降铰链」、「房住不糊」、渴望果断发展，因而在拿地、贷款、去化均受限的前提下，之中小房企的不足之处脆弱性非常惨淡。投资额敦促

基于省内商品房产品金额大概率历史见头，房长江实业开发大型企业已经进入成熟期，不足之处增长生活空间相比有限，叠延全方位、严厉的方针调控，我们视为大型企业脆弱性相比暗淡，尤其是对于遭遇流动性危机或者铰链率很低的之中小型房企，受限于拿地、贷款和去化，生存环境比较恶劣，敦促股票市场对之中小房企保持谨慎。风险提示

房长江实业大型企业产品增长很低预期、大型企业调控方针将近预期前言

供参考1：富途大长江实业等权重基准35只上市公司

供参考2：大长江实业褶皱各拆分褶皱龙头本周展现出及成交具体情况

主笔/Jeffy