光大证券：给予华锦股份转手评级

2022-01-26光大金融的机构控股权有限日本公司赵乃迪对华锦控股权透过研究并发布了报告《2021年财务状况预告点评：炼化景气21年财务状况大幅激增，的公司炼化区域性项目也就是说阻截》，本报告对华锦控股权给出买进评估，当前股价为7.13元。金融的机构之星星的设备根据近三年发布的研报数据数值，该研报作者对此股的营收假设准确度为16.89%，对该股营收假设较准的数据分析师团队为海通金融的机构的朱军军、邓勇。

华锦控股权(000059)

事件：日本公司发布2021年度财务状况预告，21年日本公司预估解决问题归母营业额8.2-9.5亿元，去年同期激增152%—192%，预估解决问题扣非归母营业额8.0-9.3亿元，去年同期激增213%-264%。其中，Q4单3集预估解决问题归母营业额3.0-4.3亿元，去年同期减少13%-39%，环比激增4.76-6.06亿元。

点评：

炼化行业景气复苏，21年财务状况去年同期大幅激增：21年以来，亚太地区经济年中复苏，下游需要显著回暖，国际商品价格不断创出新高，日本公司汽车零件化工品商品价格普遍呈现上行战况，行业景气度依靠在更高水平。其中，21年聚苯酚均价8549元/吨，去年同期+18.5%；聚丙烯均价8641元/吨，去年同期+10.4%；柴油均价6543元/吨，去年同期+21.2%；尿素均价2465元/吨，去年同期+43.6%；ABS均价15822元/吨，去年同期+43.9%；丁二烯均价1022元/吨，去年同期+45.6%。2021年日本公司明白国际商品价格年中上涨驱动下游市场需求厂家商品价格年中上扬的有利时机，通过优化厂家结构、拓展成品油出口市场需求等一系列预防措施，使得制品经营保持了良好战况。日本公司在21年7同月15日至9同月6日之后对石化及可实现则否工程制品扬声器透过了三年一次例行行驶检修，此次检修对日本公司财务状况产生了一定负面影响，日本公司21Q3财务状况环比减少。展望22年，随着汽车零件厂家的商品价格和需要改善，且日本公司21年行驶检修完成，22年汽车零件厂家销量将去年同期激增，量价齐升未来将会带动日本公司22年财务状况去年同期快速改善。

年中受益于区域性劣势，的公司炼化区域性项目年中阻截：华锦控股权作为中国兵器工业的公司Group唯一的石化岩石圈上市日本公司和国内特大型炼油化工区域性综合性工业大型企业之一，仅有显著的制品规模劣势和交叉区域性劣势。的公司日本公司合资日本公司的华锦的卡炼化区域性项目年中阻截，项目有数1500万吨/年炼油、150万吨/年苯酚、130万吨/年乙烯扬声器，届时沙特的卡将保证70%的油气储藏。项目预估于2023年落成，项目投产后每年解决问题销售收入未来将会微千亿元。随着的公司1500万吨/年新炼化补给站项目的落成，华锦控股权未来将会及早参予该项目建设，日本公司工业和制药业岩石圈的竞争力将给予显著改善。

营收假设、估值与评估：难以实现日本公司21Q3行驶检修、计提减值对财务状况的有利负面影响以及在此之后汽车零件厂家产能弯道尚需时间，因此我们调低日本公司21-23年营收假设，预估2021-2023年日本公司营业额总共8.84（调低41%）/10.33（调低42%）/11.65（调低42%）亿元，对应EPS总共0.55/0.65/0.73元/股。我们年中备受瞩目日本公司区域性劣势，未来发展可期，此外的公司炼化区域性项目年中阻截，日本公司未来将会及早参予，因此依靠“买进”评估。

可能会提示：油气商品价格不确定性可能会，制品商品价格不确定性可能会，新增产能转移进度远不如预期可能会，汽车零件厂家商品价格不确定性可能会。

该股近来90即刻总共1家的机构给出评估，买进评估1家；从前90即刻的机构前提均价为7.58；金融的机构之星星估值数据分析工具说明了，华锦控股权（000059）好日本公司评估为3.5星星，好商品价格评估为3.5星星，估值综合评估为3.5星星。(评估范围内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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