国盛宏观：强预期VS弱现实，事情准备起变化

工率増高3.9个今年至68.4%。中下游破土动工亦或多或不算变异。车主半钢胎破土动工率内侧比増高1.1个今年至64.1%，相比较2021年值得一提的是増高分之一6.8个今年；江南北部涤纶长丝破土动工率内侧比攀升0.4个今年至75.7%，销售收入几乎攀升16.1个今年，确实跟江南北部连续不断非典有关。

2．消费品：置地经销叛幅承继拉长、但仍偏过最弱，荒地成交价叛幅拉长。有分之一半同年30大之中大都市总量商典房成交价内侧比増高3.9%、销售收入叛分之一49.1%，叛幅过后拉长，此之前两期叛幅都为54.2%、49.4%；百城荒地成交价面积内侧比叛8.5%、销售收入叛48.9%（之前值叛53.8%）。精密仪器经销、用于消费品或多或不算直至、但仍偏极低。5同年挖土机销售额2.1万台，销售收入攀升24.2%，之前值叛47.3%；挖土机高达破土动工时长内侧比増高1.9两星期、销售收入仍叛21.5两星期，销售收入叛幅17.1%。内陆8大的区MW耗煤伪旱季回落，车主总量经销内侧比更佳。有分之一半同年内陆8大的区MW总量耗煤162.4万吨、之前值分之一152.7万吨，内侧比増高6.4%、销售收入叛分之一14.7%，叛幅或多或不算拉长；5同年总量乘用车经销4.2万辆，儒少于4同年的3.6万辆、但极少于2021年值得一提的是的5.0万辆。

3．单价：洛河能源典：CRB加工业加权由趺转减，重点项目能源典单价相当多攀升。其之中，CRB工业原材料加权内侧比攀升0.4%（之前值叛1.3%），拉油单价内侧比减5.9%至122.0美元/桶，动力煤期货单价内侧比减2.9%（但指示起着并极差），炭矿单价内侧比攀升1.0%。之中中下游工业典：单价内侧比续趺。其之中螺纹钢期货单价、砖瓦单价分别内侧比趺0.2%、4.6%。中下游消费品典：单价变异。猪价内侧比减0.5%，减幅较之前值拉长，菜价内侧比续趺6.6%。

4．储藏：矿产、砖瓦储藏小叛，原材料储藏承继小叛，氯化钙储藏更上一层楼新极低。内陆8大的区厂的区总量存煤3075.2万吨，有分之一半同年内侧比増高40万吨，但6同年以来更进一步増高，所致中下游复产施工单位前进，类比迎峰度夏将至，消费品较好。铝储藏续创有分之一年值得一提的是历年，有分之一半同年内侧比减不算48.2万吨，去库飞行速度仍偏慢；氯化钙储藏更上一层楼有分之一年值得一提的是新极低，有分之一半同年内侧比续叛12万吨；砖瓦转至去库，蓄水比小幅増高0.4个今年至69.3%，儒少于2021年值得一提的是13.9个今年。

5．交通Company仓储：航线炭路部门变异，国外仓储承继震荡回落。有分之一半同年BDI加权内侧比攀升19.7%、CCFI加权攀升1.4%，公路炭路部门加权内侧比増高1.2%，相比较2021年值得一提的是増高2.9%。

四、效用尾随：纸币产典现金流小升，专项贷推出仍快，之中美利差变化多端促使

1．纸币产典效用：有分之一半同年国际组织银行通过OMO纸币转用和回笼总括；纸币产典现金流自变量小升，R007和DR007利差自变量扩展到3.1个今年，证明非银该机构担保溢价率儒有回落、但仍偏极低，效用结构上充沛。3同年期AAA+、AA+投资人存单过期比率内侧比増高5.5bp、4.9bp。

2．贷券产典效用：有分之一半同年现金流贷推出8077亿元，内侧比不算发3625亿元。其之中大都专项贷推出1980亿元，内侧比不算发1556亿元；月初以来总计推出2.13万亿，%比58.3%。10Y、1Y国贷过期比率内侧比攀升5.1bp至2.76%、増高0.7bp至2.0%，期限内利差拉长分之一5.8bp。

3．货币Company国外产典：截至6同年10日，美元加权收于104.19，有分之一半同年内侧比攀升2.5%。其之中，美元兑人民币分之一6.70，相异人民币内侧比飙升分之一0.6%；有分之一半同年10Y美贷比率自变量分之一3.15%，内侧比増高10.2bp，之中美利差（之近现代-美国政府）扩展到至-39bp，变化多端大幅度必要性促使。

确实会定时：非典、措施力度、外部内侧境等超强受限于推移

亦然文如下：

一、非典、狂犬病Company部门户外活动：国外非典趋于发挥作用，天津非典仍有不停；部门户外活动承继修缮

1．非典

国外非典趋于发挥作用，但天津非典仍有不停。有分之一半同年（5.28-6.10）全市另加英伦三岛胃癌患者726由此可知（之前值2644由此可知），总量另加52由此可知（之前值176由此可知）；另加患儿携带者1872由此可知（之前值12721由此可知），总量另加134由此可知（之前值848由此可知）。其之中武汉另加英伦三岛胃癌患者135由此可知（之前值1209由此可知），总量另加10由此可知（之前值81由此可知）；另加患儿携带者309由此可知（之前值10049由此可知），总量另加22由此可知（之前值670由此可知）。存在非典（英伦三岛胃癌+患儿携带者）的大的区分从之前值的13个叛至9个。整体看，武汉非典已理论上发挥作用，但天津、青海非典或多或不算责难。

此外，分具体大都市看，截至6同年10日，有之中高确实会的区的大都市总数5个，GDP%比分之一7.9%；极低确实会但有非典的大都市总数7个，GDP%比分之一1.5%。（具体参看《国外非典尾随（每日升级）》）

国外单日另加胃癌小幅増高，西欧非典显着起色，新兴产典国际组织非典或多或不算责难。有分之一半同年来，世界总量另加胃癌45.4万由此可知，之前值分之一45.9万由此可知，内侧比増高1.2%。其之中：美国政府总量另加胃癌叛至10.7万由此可知，之前值分之一10.9万由此可知，内侧比攀升1.7%；西欧5国单日另加胃癌叛至9.6万由此可知，之前值分之一11.4万由此可知，内侧比攀升16.0%；阿根廷总量另加胃癌回升3.5万由此可知，之前值分之一1.9万由此可知；斯里兰卡总量另加回升0.4万由此可知，之前值分之一0.2万由此可知。

2．狂犬病

国外狂犬病水痘承继加快。截至6同年10日，今后狂犬病月初水痘33.9亿剂次，每百人水痘分之一234.6剂次；有分之一半同年总量水痘必要性増高至78.3万剂次，之前值为分之一121.7万剂次。其之中，完全水痘伤亡人数%分之一87.1%。

截至6同年10日，世界狂犬病月初水痘119.3亿剂次，据估计水痘1剂次伤亡人数%66.3%。欧洲各国国际组织狂犬病水痘飞行速度承继加快，其之中：水痘总数过剩之处，美国政府水痘有分之一5.9亿剂次，西欧4国（德法意西，不含大英帝国，因为大英帝国狂犬病水痘数据资料升级飞行速度快）总计水痘有分之一5.6亿剂次（截至6同年8日），斯里兰卡水痘分之一19.5亿剂次，阿根廷水痘分之一4.5亿剂次。水痘%过剩之处，美国政府据估计启动1剂水痘的伤亡人数%分之一78.0%，之前值为77.7%；西欧德法意英据估计启动1剂水痘伤亡人数%都为76.9%、80.7%、84.1%、78.4%，之外与之前值总括。

3．部门户外活动

国外：百城拥堵加权小幅増高，地炭长途车主伤亡人数显着更佳。有分之一半同年百城总量拥堵加权自变量内侧比攀升0.5%至1.56，与今年值得一提的是总括；10大重点项目大都市总量地炭长途车主伤亡人数分之一3041万人，内侧比増高16.2%，销售收入几乎攀升31.7%；相比较2020年值得一提的是攀升14.2%，叛幅较之前值显着拉长，证明随着非典起色，市民有别于公共交通长途车主意愿最弱化。

国外：商业户外活动航线总数显着回落。有分之一半同年世界商业户外活动航线总数回回升9.8万架次/日（之前值9.6万架次/日），分之一为非典之前亦然常素质的94%（之前值分之一92%）。欧洲各国拥堵加权相当多増高。有分之一半同年来，西欧悉尼、罗马拥堵加权分别内侧比攀升23.0、14.0个今年至82%、95%，巴黎拥堵加权増高10.0个今年至97%；美国政府纽分之一、洛杉矶分别内侧比攀升4.0、6.0个今年至77%、88%。欧洲各国部门户外活动加权大位之中小叛。有分之一半同年美国政府、瑞士等零售娱乐公司、公共交通加权理论上总括之前值或儒叛，指导工作地点加权或多或不算増高。

二、国外政治经济尾随：置地、水电过最弱更佳，原材料、单价承继变异，非典仍是环流

1．供应：上中下游破土动工之外或多或不算变异，角化非典仍是主要环流

之中洛河破土动工承继变异。有分之一半同年来，大同生炭破土动工率内侧比増高2.4个今年至59.9%，相比较2021年值得一提的是増高11.5个今年；焦化民营企业破土动工率内侧比増高1.1个今年至76.5%，相比较2021年值得一提的是攀升2.0个今年，但受限于局限性生炭破土动工率最弱化、煤油储藏偏极低等，焦化民营企业破土动工率増高的空两者之间应较为受限制。天然气氯化钙器破土动工率内侧比回落1.6个今年至25.8%，但最有分之一1周或多或不算増高，相比较2021年值得一提的是偏极低分之一21.8个今年。PTA破土动工率内侧比増高3.9个今年至68.4%，相比较2021年值得一提的是偏极低分之一12.2个今年，但6同年8日以来，PTA破土动工率显着抬升。

中下游破土动工亦或多或不算变异。有分之一半同年来，车主半钢胎破土动工率内侧比増高1.1个今年至64.1%，相比较2021年值得一提的是増高分之一6.8个今年，证明随着武汉等地施工单位复产，车主原材料必要性直至。江南北部涤纶长丝破土动工率内侧比攀升0.4个今年至75.7%，相比较去年值得一提的是攀升分之一16.1个今年，确实跟江南北部连续不断非典有关。

2．消费品：置地、水电确实存在边际更佳，但结构上仍偏过最弱

置地经销叛幅承继拉长、但仍偏过最弱，荒地成交价叛幅拉长。有分之一半同年来（数据资料截至6.5），30大之中大都市总量商典房成交价分之一226.4万㎡，内侧比増高3.9%，相比较2021年值得一提的是攀升分之一49.1%，叛幅过后拉长（此之前两期叛幅都为54.2%、49.4%）；百城荒地成交价面积1298.9万㎡，内侧比攀升8.5%，相比较2021年值得一提的是攀升分之一48.9%，叛幅较之前值儒有拉长。承继此之前推断，置地经销、房企拿地仍未显着起色，往后看置地仍是大位上升的重之中之重，短期紧盯天津、武汉、深圳市、杭州等一个中心一中卫的抬头上述情况。

精密仪器经销、用于消费品或多或不算直至、但仍处偏极低素质。5同年挖土机销售额2.1万台，儒儒少于2019年值得一提的是，但极少于2020年、2021年素质，其之中相比较2021年值得一提的是攀升24.2%；5同年挖土机高达破土动工104两星期/同年，内侧比増高1.9两星期，但相比较2021年值得一提的是攀升21.5两星期，销售收入攀升17.1%，证明精密仪器经销、用于消费品儒有回落、但仍偏过最弱，必要性说明大位上升还只需必要性普惠。

内陆8大的区MW耗煤伪旱季回落，车主总量经销内侧比更佳。有分之一半同年（5.13-5.26）内陆8大的区MW总量耗煤162.4万吨，之前值分之一152.7万吨，内侧比増高6.4%，相比较2021年值得一提的是攀升14.7%，叛幅或多或不算拉长。21世纪上看，自5同年之下旬以来，MW耗煤之外伪旱季回落，所致北方地的区相比较下雪起色、施工单位复产，消费品回落。据乘联会，5同年乘用车总量经销4.2万辆，儒少于4同年的3.6万辆、但极少于2021年值得一提的是的5.0万辆。

3．单价：洛河能源典单价相当多攀升，之中中下游续趺，中下游变异

洛河能源典：CRB加工业加权由趺转减，重点项目能源典单价相当多攀升。有分之一半同年来，CRB加工业期货加权由趺转减，刷新攀升0.4%，相比较2021年值得一提的是攀升9.6%。托马斯原油单价收于122.0美元/桶，有分之一半同年内侧比攀升5.9%，相比较2021年值得一提的是攀升69.6%，减幅儒有扩展到。秦皇岛Q5500动力末煤单价取消升级，局限性尾随煤价已无较好的量化，可以动力煤期货单价儒想到参考（效用过剩，单价信号意义所致失真），有分之一半同年动力煤期货单价内侧比攀升2.9%，相比较2021年值得一提的是攀升8.7%。炭矿单价内侧比攀升1.0%，相比较2021年值得一提的是几乎攀升22.6%，所致2021年月初炭矿单价偏高；倍数看，局限性炭矿单价并不极低。

之中中下游工业典：单价内侧比续趺。有分之一半同年来，螺纹钢期货单价内侧比续趺0.2%，相比较2021年值得一提的是攀升7.3%，趺幅必要性拉长；倍数看，吨钢单价仍在4800元约，儒少于今年值得一提的是亦然常素质。砖瓦单价加权内侧比攀升4.6%，所致消费品偏过最弱、储藏较低以及旱季各种因素；21世纪上看，本年砖瓦单价攀升早于今年，大幅度也相等今年，相反非典严重影响下消费品偏过最弱。

中下游消费品典：单价变异。有分之一半同年来，牛肉单价内侧比攀升0.5%至21.1元/公斤，减幅较之前值或多或不算加快。往后看，受限于月初猪周期下半年月内开启，短期猪价大幅増高的确实性不大，但本轮奶牛产能去化过剩，更进一步猪价走势仍有不确定性。保守于并不认为，牛肉单价确实开明并行、预定并行大幅度不会太大。（参看末期通报《下半年物价有三大环流—兼评5同年物价》）水果单价承继旱季増高，有分之一半同年内侧比攀升6.6%，趺幅较之前值儒有扩展到；倍数看，水果单价已増高至4.0元/公斤，极少于2021年值得一提的是素质。

4．储藏：矿产、砖瓦储藏小叛，原材料储藏承继小叛，氯化钙储藏更上一层楼新极低

厂的区存煤更进一步増高。有分之一半同年内陆8大的区厂的区存煤自变量3075.2万吨，之前值为3035.2万吨，但6同年以来更进一步増高，所致中下游复产施工单位前进，类比迎峰度夏将至，消费品较好。截至6同年3日，铝储藏（厂库+社库）1949.5万吨，为有分之一年值得一提的是最高；有分之一半同年内侧比减不算48.2万吨，去库飞行速度几乎偏慢。此后定时：按照季节规律，紧接著3-4个同年铝将踏进补库的区两者之间，只需警惕更进一步铝的累库压力。氯化钙储藏（厂库+社库）内侧比减不算12万吨，相比较2021年值得一提的是偏极低58.2万吨；21世纪上看，自4同年之下旬开始氯化钙储藏现在连续9周攀升，所致天然气氯化钙器破土动工偏极低。砖瓦储藏小幅増高。有分之一半同年砖瓦蓄水比攀升0.4个今年至69.3%，相比较2021年值得一提的是増高13.9个今年。

5．交通Company仓储：航炭路部门格变异；国外仓储承继震荡回落

有分之一半同年来，波罗的海干散货加权（BDI）内侧比攀升19.7%；之近现代进出口大连港炭路部门加权（CCFI）内侧比攀升1.4%，相反非典起色再次、今后进出口存在边际起色。公路运输单价加权承继并行，有分之一半同年内侧比増高1.2%，相比较2021年值得一提的是増高2.9%。整车大连港水量加权（包括天津、武汉等分大都市整车大连港水量加权）数据资料此后取消升级。

三、效用尾随：纸币产典现金流小升，专项贷推出仍快，之中美利差变化多端促使

1．纸币产典效用

效用转用：有分之一半同年来，国际组织银行通过公开产典系统设计充分利用纸币转用950亿元，纸币回笼950亿元，纸币转用和回笼总括，局限性效用整体平大位、国际组织银行OMO系统设计较不算。

纸币产典现金流：有分之一半同年来，纸币产典现金流小幅増高。DR007、R007、 Shibor（1周）自变量分别内侧比并行2.2bp、7.7bp和4.4bp。R007和DR007利差自变量内侧比扩展到3.1个今年，证明非银该机构担保溢价率儒有回落、但结构上仍极低，效用结构上充沛。不同评定投资人存单过期比率小升，3同年期AAA+、AA+投资人存单过期比率分别内侧比増高5.5bp、4.9bp。

2．贷券产典效用

一级产典：有分之一半同年来，现金流贷推出8077.3亿元，内侧比不算发3624.8亿元。其之中，国贷推出1424.2亿元，内侧比不算发786.2亿元；大都贷推出4384.4亿元，内侧比不算发2909.0亿元，其之中大都政府专项贷推出1979.8亿元，内侧比不算发1556.2亿元；月初以来（数据资料截至6同年12日），大都专项贷总计推出21288.1亿元，月初推出进度58.3%，推出飞行速度接有分之一2020年；措施性金融贷推出2218.7亿元，内侧比多发20.4亿元。

二级产典：有分之一半同年来，10Y国贷过期比率自变量内侧比并行5.1bp至2.760%，1Y国贷过期比率自变量内侧比増高0.7bp至2.001%，期限内利差拉长5.8bp。

3．货币Company国外产典

有分之一半同年来，美元加权收于104.19，内侧比半同年之前攀升2.5%，确实跟美国政府物价再次超强受限于并行、加息受限于加剧有关；其之中，美元兑人民币分之一6.699，相异人民币飙升分之一0.6%。10年期美贷比率3.15%，内侧比増高10.2bp，截至6同年12日，之中美利差（之近现代-美国政府）扩展到至39bp，扩展到分之一20.3bp，变化多端大幅度必要性促使。

确实会定时：非典、措施力度、外部内侧境等超强受限于推移。

联系人：熊园，国盛股票执行官政治学家；淮南王潘，国盛一个系统副教授；刘新宇，国盛一个系统分析师；杨涛，国盛一个系统副教授；穆仁文，国盛一个系统副教授；朱慧，国盛一个系统副教授

本文节选自国盛股票研究所原于2022年6同年12日发拉的通报《高频数据资料半同年名曰—最弱受限于VS过最弱想象，什么事亦然在起推移》，原则上商量参看涉及通报。

熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com

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