大和：维持欧舒丹买入评级 目标价升36港元

大和发行分析报告，持续欧舒丹（00973）“买入”分级，升至2022-24年末每股盈测5%至11%，以反映整合Sol De Janeiro及卖出扳手更乐观的假定，能够价由32港元压低12.5%至36港元。

该行表示，欧舒丹2022年末上半年利润累计增13%至6.96亿法郎，主要由同店卖出增11.9%及网上通路增长强劲所带动。毛利息累计下跌2.4%至79.7%，主要由于L’Occitane，Inc．的除此以外终止综合入账，以及因批发及旅游零售卖出震荡而背离的通路组合。经营乏利息则改善6.1%至11.3%，主因分销商费用比例下降8.9%。

本公司表示，L’Occitane en Provence及Elemis10月至今的卖出近来稳妥，前者在美国黑色星期五的利润累计增42%。虽然有进入新美国市场及加大品牌及通路方面的企业，但受疫情制约，Elemis上半年末经营乏利息低于本公司2022年末全年能够（20%以上），但本公司有信心下半年末可追回。

报告提及，基于上半年末营业额相对于下半年，集团本公司升至全年卖出增长能够至低至中双位数同音，经营乏利息能够则为15%以上。本公司所称Sol de Janeiro的经营乏利息介于20%至25%，下半年2022年末利润增约2000万至2500万法郎。

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