中金 | FOMC阶段性：美联储或反驳宽松预期

挥作用。在原始数据分析降息方面，的产品一直都表现得非常超同一时间和倾向。

► 为何国际货币基金组织或不能慢慢地降息？一个原因是亚当斯在11月初FOMC大则会悼词之同一时间提到的两个同一时间提先决条件——粮食供应长时间回复引发通涨放缓以及金融服务于先决条件长时间紧缩回击需求[2]，在此之同一时间都具有理论上。一方面，现在一年宾夕法尼亚州通涨放缓越来越多来自粮食供应复苏，如产品设计的复建、劳动力参与不下的减低、能源价格的上升，由此可知不正确这些因素还有多大复建空间、对后续通涨的减小关键作用能否像现在一年那么大。事实上，近期明尼阿波利斯联储的产品设计压力加权连续下降（数学公式3），而劳动参与不下的下降似乎也吻合过后，这些都是可能是粮食供应复苏放缓的接收机。

数学公式3：明尼阿波利斯联储产品设计压力加权连续下降

资讯来源：明尼阿波利斯联储，之同一时间金公司美国哈佛大学

► 另一方面，随着原始数据偏弱、通涨放缓，以及联储鸽派表态，在此之同一时间金融服务于先决条件已较11月初FOMC大则会时大幅警惕（数学公式4）。如果金融服务于先决条件警惕引发宾夕法尼亚州宏观经济再度加速走强，形成“不着陆”的情形，这将是国际货币基金组织不得已意见到的。因此我们判断，国际货币基金组织虽然在军事行动上则会越来越加谨慎，不能轻易重启加息，但在心态上则会相对偏鹰，在不能原计划宏观经济则会快速下滑、再通涨效用仍未有显然下达之时，不能对到时降息有太多的忠告和或许。

数学公式4：宾夕法尼亚州金融服务于先决条件加权已从高点放缓

资讯来源：Bloomberg，之同一时间金公司美国哈佛大学

► 当同一时间国际货币基金组织国际货币基金组织处于“舒适度北区”，也就是说的策略是耐心以后同一时间进越来越多原始数据，而非急着或许趋向严格。其一，正如国际货币基金组织理事沃勒在两周同一时间的悼词之同一时间所说，国际货币基金组织国际货币基金组织处在更好的状态（well-positioned），原始数据在往好的同方向发展，宏观经济着陆器的概不下在升高。这种但则会，我们认为国际货币基金组织不能必要急于咨询降息，而且在此之同一时间宾夕法尼亚州宏观经济还相对稳固，同一时间期罢工、金融服务于先决条件收紧等短期致使已稍稍缓解，咨询降息的更稳固于在短期来看并不大。

► 其二，如果新的绘图显示到时降息短时间明显差不多两次，的产品可能则会将其解释为鸽派接收机，我们认为在的产品已经总和了非常多急切的降息意味著、且资本的产品“夏日”二月初有余以后，释放越来越多的鸽派接收机则会关键作用“火上浇油”的关键作用，金融服务于先决条件则会稳固于严格，这是国际货币基金组织不得已见到的。因此，亚当斯可能则会在某个时刻以后强调联储要平衡双向效用，或许即便才则会加息，政策利息也将在当权逗留较久，在一定程度上“反击”的产品倾向的降息意味著。从与的产品同一时间提的都是，国际货币基金组织希望的产品“乖乖听话”，不要与其讨好。国际货币基金组织不想见到资产价格大上大下，越来越不想因为自己的行为而加大的产品反转。

刘政宁博士对本文亦有功绩。

[1]https：//www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html？redirect=/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html

[2]问参考简报《国际货币基金组织取消加息稳固效用偏好有所改善》

本文摘自：2023年12月初10日已经发行的《FOMC阶段性：国际货币基金组织或严厉批评严格意味著》

文 分析员 SAC 交证编号：S0080523060021

张文朗 分析员 SAC 交证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988

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