政策不仅是意味著

【预见政治经济：贰年底】

新政策不仅是预期，已是落地履行。

海外总体，新冠确诊人数屡屡创新高，但开刀部将、致死部将均创新低。欧美进一步放松管控，交通工具等服务奢侈品继续趋于稳定。美国劳动参与部将虽有增高，但时薪环中比增速达近现代破天荒最高，配给依然紧张。以外储蓄期货预期的美联储3年底加息概部将为100%且月份加息5次，年之中或开启缩表。海外紧缩提前并快速或对我国储蓄调整窗口或多或少影响，尽管仍“以我为主”。

内需总体，投资整体仍处下行通道。不过从购房需求看，按揭储蓄已降23----且放款天数缩短24天。与春节同处2年底初的先后顺序对比，去年1年底经销环中比少降11个百分点。按照借贷的遥遥领先规律，投资投资降幅收窄或要待到年之中。去年高峰期货物发送量较疫前仍有相对来说落差但至少本年，“就地元宵”的负向影响或多或少减弱，奢侈品环中比较本年或有或多或少改善。

售价总体，世界各地交通工具需求修补预期升温，加之保守天气、地缘军事冲突等配给扰动，早先油价已涨至90美金/桶正因如此。不过，世界各地工业PMI下行趋势难改，奢侈品者奢侈品整体趋弱，叠加基数效应，PPI 下行或将更快。随着洛河售价回落以及终端奢侈品需求乏力，下游涨价趋缓。预计年之中猪肉产能将去化至疫前水平，届时猪价或相对来说反弹，CPI短期波动后仍将上行。

新政策总体，银行业本年12年底降准后当年底立即调降LPR储蓄，去年1年底再次降息，操作节拍和幅度或胜于疫情初发时。证券储蓄在本年底差不多“零”后早先大幅上行，暗示银行由“冲证券”转向“投信贷”。以外，本年财政结余缘故专项债逾2万亿，PMI建筑业预期指数环中比更动不间断两年底东南面近10年破天荒正因如此。近现代上财政前置的先后顺序，相关高频数据的或多或少改善多在春节后。

图：储蓄能否“以我为主”？

来源：WIND，彭博，笔者测算

【所写】

伍戈：Clark，长江证券首席政治经济学家。曾长期任职期间银行业中央银行机构，并在国际货币基金组织担任政治经济学家。孙冶方政治经济奖给获得者，曾获浦山新政策研究工作奖、刘诗白政治经济学奖。“远见杯”之中国政治经济、世界各地市场预测双冠军。

俞涛、曹海巍、高童：长江证券研究工作员。

陆元钢、李娜、王鑫鑫：长江证券实习研究工作员。

【早先研究工作】

1.稳地产，稳快速增长 ，2022年1年底24日

2.新政策此岸，到政治经济彼岸 ，2022年1年底13日

3.逆天数归来 ，2022年1年底3日

4.稳快速增长，抓手呢？ ，2021年12年底23日