【国金纺服】新秀丽首次覆盖：海外出行ND起，全球箱包龙头再出发

基本事实

全球性抛离的百年箱打包顶上，疫后营业额激预计维持。美国公司全资拥有箱打包护肤品美旅、Tumi及室外护肤品Gregory等，在全球性120多个国家拥有4.8万个零售网点。随着全球性长途汽车停滞不前，美国公司21总收入/归母净利分别实现20.2/0.14亿美元，营业额扭亏为盈，其中的澳大利亚/亚洲区/欧陆/中南美洲分别贡献40%/34%/21%/5%。1Q22表现激预计，收入/归母净利分别同增62%/123%，维持至19年同类型的62%/72%高水平，其中的澳大利亚/欧陆/中南美洲以70%/146%/135%的增速抛离，亚洲区同增19%、维持发展缓慢。结合各地区占到比及维持程度，我们预估22年澳大利亚/欧陆/中南美洲营收增速激出55%/63%/85%，而亚洲区主要在23年实现较太快增长速度，并预估能维持至19年的94%左右。

短期受益于全球性长途汽车强势停滞不前，中的期看好中华民族生态旅游长途汽车维持。21年全球性生态旅游人次/生态旅游营业额维持至19年的54%/59%；22年欧洲议会、法国以及日本、泰国等生态旅游国家陆续解禁国境后入境人数轻微降低；全球性航班环比改善，22年1-5年末全球性RPK累计同增85%，其中的美洲、欧陆及亚洲区国际航班改善轻微。国内生态生态旅游在登革热从前稳健增长速度、年复合增速达15%。登革热愈演愈烈至今中华民族境内长途汽车在涨落中的持续修复，其中的21年3-5年末长途汽车交通流量已激出19年同类型的高水平；而中华民族海外长途汽车始终处于底部，22年1-5年末海外长途汽车交通流量在8-10万人区间，仅为登革热从前高水平的1%。我们看来随着中华民族出入境国策放开，出境游客更太快反弹将对美国公司23年营业额有轻微提振。

世界市北场抛离，经营方式能力凸显。据欧睿数据，美国公司全资主护肤品、Tumi、美旅等以18%的市北占到率排名全球性旅行箱打包第一，登革热后行业发展趋势面临最佳化、各种因素美国公司份额进一步降低。另外，美国公司经营方式实力凸显，21年随着产品回暖零售商周转迅速增高69天至160天左右，紧接登革热从前高水平。国金机构客户可详细查看《【国金纺服】新秀丽首次散布：海外长途汽车东风起，全球性箱打包顶上再起程》全文研报主旨。

风险查看：全球性登革热加剧或反复导致长途汽车有限、居民消费意愿增高、铁矿石涨价等。

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