申万宏源：白酒下半年环比改善趋势断定 大众品中择行业空间大、治理优秀的成长型公司

申万宏源公开发表研究商报告指，愿景下半年，醋环比更佳趋势确认。全年维度来看，该行无论如何指出绩效确认前提，基于以下三个条件选股：全年盈测不做调整或调整幅度极小;前期油料舆论压力不大，渠道精确度良性;中长期项目成长逻辑和生活空间无论如何细致。社会大众专，随着消费品布景环比维持，中长期项目看好行业生活空间大，治理出色的成长型母公司;短期可布局成本下降具体，绩效具备一定刚性，估值具备安全边际的专种。

醋隐没：现阶段流感无论如何反复，显现多区域散点时值的表现形式，二季度受流感冲击，预计醋隐没Q2两位数普遍停滞不前，市场要理性预料。该行指出，流感在短期内无法完全销声匿迹，流感反复可能则会成为常态，目前消费品布景极少无论如何还是正常的，冲击供给维持的主要因素是消费品能力和消费品信心的维持，而消费品能力和信心的维持是一个平稳和循序渐进的处理过程，因此，该行指出在流感反复的只能，动销和供给的衰退则会显现“弱衰退”表现形式，但动销最差的时候仍未从前，愿景下半年，醋动销环比更佳的趋势无论如何确认，对于衰退的速度和以往仍需不断解析和观察。

在流感反复及供给衰退速度和以往不确认的只能，该行无论如何坚指确认性是最为重要的，助于确认专种。短期来看，7-8月为中商报公开发表期，现阶段市场对中商报的预料无论如何来得混乱，由于3-5月冲击醋全年动销的10%-20%，且21Q2极少次低素质及地产美酒透明化基数低，因此该行无论如何同意减少对次低素质及其余部分地产美酒专牌的中商报增长速度预料。从中商报平庸来看，低素质美酒的增长速度更具柔韧，预计安福、洋河、老窖则会有较好的平庸，安福由于线上平台i安福的推出，对产专结构和吨美酒价钱则会有明显功绩，有望造就安福年收入与绩效的；也预料增长速度

社会大众食专隐没：食专母公司二季度结构上供给受流感冲击，一方面是物流受到限制，另一方面是餐饮等消费品布景其会，使得4-5月啤美酒、调味专、乳业等子行业年收入两位数停滞不前。随着5月流感恶化，物流和消费品布景维持，社会大众专年收入上端环比更佳。盈余上端看，二季度除榨菜等个别细分领域则有，极少原材料成本居低不下，社会大众专盈余上端普遍承压，其余部分企业不得不在6上半年进行二次提价。同意恰当紧贴Q2增长速度预料，关注下半年供给更佳和成本回落造就的盈余刚性。

中长期推荐：山西汾美酒(600809.SH)、贵州安福(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、伊利股份(600887.SH)、中国飞鹤(06186)、重庆啤美酒(600132.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)等。

安全性上会：食专安全问题，政治经济单线冲击消费品供给，流感反复冲击消费品布景。

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