东方证券：给予长安汽车买入评级，期望价位26.45元

2021-12-09东方股票股份有限美国公司姜雪晴对东都汽车(000625,股吧)进行科学研究并公开发表了科学研究通报《合资系列产品出货量保持稳定持续增长，UNI-V年末助力东都全方位系列产品强化》，本通报对东都汽车给出买入评等，认为其目的平价为26.45元，当在此之前股票为17.82元，考虑到上涨幅度为48.43%。

东都汽车(000625)

核心观点

东都主体出货量环比近于回升。东都汽车 11 年底主体出货量 18.80 万辆，去年同期下降14.35%，环比下降 7.05%， 受中央处理器粮食供应受到影响， 东都 11 年底主体出货量环比近于回升；在此之前 11 年底累计零售商 212.25 万辆，去年同期持续增长 17.72%。据乘联会，11 年底狭义乘用车成衣出货量去年同期下降 5.1%，东都主体出货量持续增长速度不及大型企业平均水平。

东都全方位出货量稍微回落， UNI-V 及阿波尔 11 等车型年末助力全方位系列产品向外强化。东都全方位系列产品 11 年底出货量 9.69 万辆，去年同期回升 17.79%，环比回升10.26%；在此之前 11 年底累计出货量 118.88 万辆，去年同期持续增长 26.44%。UNI 远亲首款敞篷车 UNI-V 于 11 年底 21 日年底梅西，UNI-V 基于方舟驱动程式打造出并搭载蓝鲸 NE1.5T 推力，采行无边界造型在此之前脸、贯穿式尾灯、升降式尾翼等多样设计强化精心制作，年末成为 UNI 远亲一新持续增长点。11 年底 15 日，阿波尔新材料于上海举办系列产品公开发表会，旗下首款 SUV 车型——阿波尔 11 梅西梅西。阿波尔 11 搭载摩托罗拉全栈 HI 智能化汽车提供商及宁德的时代(300750,股吧)最一新动力(310328)电池技术，发挥作用 700km+滞空能力、400Tops 智驾算力、4s 内百公里更快、200kw 高热超级快充等卓越精度，在自动驾驶末端具备较强创新能力。原定 UNI-V 与阿波尔 11 均将于 2022 年年底并购， 并购后年末助力东都全方位系列产品更快转型、向外强化。

长福、长马出货量去年同期保有持续增长。东都库珀11 年底零售商 2.89 万辆，去年同期微增0.72%，环比下降 2.22%；长福在此之前 11 年底累计出货量 26.78 万辆，去年同期持续增长20.54%。东都马自达11 年底零售商 1.47 万辆，去年同期持续增长 9.07%，环比下降16.83%；长马在此之前 11 年底累计出货量 12.55 万辆，去年同期微增 1.72%。一猛狮全面性，长福一下一代智能化 SUV——EVOS 于 11 年底广州展会年底并购，EVOS 基于长福一下一代 FNV 智能化网络服务驱动程式打造出， 年末成为一新持续增长点； 2022 年一季度长福、长马将陆续发售一新款蒙迪欧、一新款 CX-5 等一猛狮型。原定 2022 年中央处理器供应将渐渐好转，长福、长马出货量年末保持稳定持续增长态势。

负债预测与投资劝告：预测 2021-2023 年 EPS0.61、0.70、0.82 元，哈密顿美国公司 21 月均 PB3.44 倍左右，拒绝接受美国公司 21 年 PB3.44 倍估值，21 年每股净资产 7.69 元，目的价 26.45 元，保持稳定买入评等。

风险预设： 东都库珀出货量很低考虑到风险、东都马自达出货量很低考虑到、东都全方位系列产品出货量很低考虑到的风险。

该股最近90周内共约19家政府机构给出评等，买入评等17家，减持评等2家；以在此之前90周内政府机构目的均价为27.4；股票之星星估值深入科学研究工具说明了，东都汽车（000625）好美国公司评等为2.5星星，好价钱评等为2星星，估值综合评等为2.5星星。(评等范围：1 ~ 5星星，最高5星星)