华泰期货燃料油日报20230324：高低硫价差出现反弹，底部空间或有限

核心观点

■ 市场需求分析

最近一周LU-FU也就是说从低位录得一定大幅度的震荡，以LU2305-FU2305也就是说为例，截至周四下午收盘，已从一周前的900元/吨上扬至1100元/吨以上。我们认为可调氧也就是说震荡可能因为：1）高氧油裂反之亦然中期跌幅较大，以外作价已经不低，虽然其基本面仍相比之下坚挺，但不足以全力支持其也就是说继续走细；2）低氧燃料油经历前段时间偏弱的稍稍，作价受制于中低位区间。虽然终端航运消费一般，但进入炼厂春检期后供应端或总消费挂钩，此外更进一步重油市场需求表现偏强（或并行VGO等组分），低氧燃料油作价存在总消费修复的考虑到。但站在中期第一人称下，我们认为可调氧也就是说只是震荡而非倒置，低氧燃料油仍面对下游消费偏弱、中东新产能投放等因素的回击。高氧油市场需求在四季度前则有望持续感受到发电、料终端消费的支撑。

■ 策略

短期观望为主，待原油企稳后逢低多FU或LU主力履约

■ 风险

石油价格大幅下跌；全球炼厂开工超考虑到；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业消费远胜考虑到；汽柴油市场需求大幅转弱；电厂端燃料油消费远胜考虑到；罗马尼亚油料供应降幅远胜考虑到；土耳其燃料油出口超考虑到

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