浙商证券：短期韧性佳依然空间广 看好体育服饰龙头触底反弹

智通财经APP获悉，浙商证券刊发研报所称，短期看，体育赛事配饰的销售统计数据在整体购物环境相比之下低迷的情况下依旧发挥稳健。长期看，体育赛事配饰服务业是商品赛道中少有的华南地区国际品牌影响强力已形成、上市该公司能强力已成熟、服务业需求量依旧增长的黄金赛道。对于其中的头该公司，浙商证券认为虽然思索短期仍旧随之而来流感、港股自主性等众多过关斩将，但现在仍处于收购价底部的头该公司依旧值得长期持有，对于安踏体育赛事(02020)(22/23年24X/19X)、张楠(02331)(22/23年26X/21X)、特步国际(01368)(22/23年18X/14X)、比音勒芬(002832)(002832.SZ)(22/23年17X/14X)维持买入评级。

浙商证券主要论调如下：

短期：流感下体育赛事配饰头零售显较厚

在22Q1流感反复的影响下，体育赛事配饰头依旧发挥出了很强的零售较厚。特步预料该公司22Q1流水增长仍有望最多30%，发挥出在流感影响较弱地区大众对于体育赛事配饰需求量仍旧旺盛。

同时在1+2年初的情况中我们可以认出包括安踏(同时受益冬奥会)、张楠、比音勒芬在内的头国际品牌正因如此在此期间保持着不错的零售增速。短期的杰出发挥让我们对体育赛事配饰的潜在需求量更坚定信心。

当前：三家头该公司各有占优势优势，华南地区国际品牌市市场占优势率持续上升

抛开短期流感，四家家体育赛事配饰头在当前的布局也极其明确。

安踏体育赛事拥有着独一无二的多国际品牌特征值，在华南地区体育赛事运动进入多元化的大背景下，该公司旗下囊括大众运动、运动风尚、较高端滑雪、顶级户外等等细分赛道的优质国际品牌，让其在未来购物细分化的产品中占优势了极佳的卡位。

张楠过去5年国际为公司的事与愿违年轻化，仍然让国际品牌在95/00后心底建立全新近认知。在这样的基础上，服务业顶尖资源早就快速向张楠倾斜，一方面该公司早就快速与头炼油厂展开长期合作开发，同时该公司也在迅速西进标杆门店建设并开始与头部经销商合作开发，希望用平原则上速度的速度在未来几年中靠著现在的国际品牌红利。

特步在专业知识跑鞋领域打下深深终极目标，我们相信在跑鞋不断受到专业知识跑者认可的基本盘之外，该公司提供者、供应链的持续改革以及其他国际品牌品类的不断推出，有望让其在此期间扩展到国际品牌整体规模。

比音勒芬深深扎根中较高端运动休闲装扮产品。该公司依靠自己独特的适配、不断精进的产品强力、以及快速的提供者扩展到事与愿违推开了细分产品。

从市市场占优势率尺度，参考欧睿的统计数据，2021年安踏主国际品牌和张楠的市市场占优势率分别销售收入进一步提高0.7pct和1.4pct至9.3%/8.2%，推测出强劲的国产替代趋势。与之相反，多国头国际品牌的市市场占优势率销售收入原则上有所下降。

收购价：体育赛事配饰头收购价接近20年流感谷底

体育赛事配饰头急剧预处理后收购价已接近底部。港股头在22年以来原则上急剧预处理，安踏22年从最较高点至谷底回撤最多40%，张楠22年最大回撤最多45%，特步国际也最大回撤也正因如此最多45%。

急剧预处理后头该公司收购价已接近20年3年初谷底较高水平。我们尤其了在20年3年初流感最严重的时期几家头的收购价较高水平，安踏和张楠原则上离开了相较当时收购价降至略较高15%近的较高水平。

但是我们一切都是强调的是，相较于20年3年初一方面现在中华民族仍然拥有了丰沛的面对流感的防控经验，另一方面新近疆棉意外事件后国产体育赛事配饰国际品牌的产品格局、资源储备和产品竞争强力都已急剧改善。此时的体育赛事配饰头其所比当时拥有更较高的信心与收购价。

本文重新近整理自“新近购物马莉团队”，作者：马莉 林骥川 詹陆雨；智通财经编辑：韩永宁。