氢能产业链经济性测算与降本展望，关注工业副产氢及一个中心设备制造商

氘能系列归纳二：多层次优点推估与降本展望

融资要点

氘能太阳能战略地位明了，把握以外多层次降本调子与价位环节。氘能太阳能属性及战略地位已明确，作为清洁高效的二次太阳能将助力高耗能高排放行业深脱碳。我国氘能产业发展东南面初期，整体规划要求重点突破“卡脖子”归纳方法，扩大可可再生制氘数总量，到2025年燃油电池车为保有总量左右5万辆，可可再生制氘总量10-20万吨/年。氘能产业月内加速发展，我们对以外多层次关键环节同步进行优点归纳，以期把握意味着多层次各环节效益当前，降本调子及最具价位吸引力的路径。

制氘：副产氘讲求减碳Bell；效益军事优势，绿氘长期降本空间大。三种非主流制氘路径，制氘生铁制左右归纳方法，燃油电池用氘要求高生铁低硫减碳氘气，电解水制氘Bell；乙烷脱氘可达99.999％氘气生铁。1）化石太阳能制氘归纳方法商业化，效益减碳排高：a）煤制氘：铁矿价位450元/吨时，制氘效益左右10元/kg，其中铁矿效益占总比39％，考虑碳捕集后效益左右16元/kg；b）燃气制氘：燃气效益2.5元/m³时，制氘效益左右15元/kg，其中燃气效益占总比77％，考虑碳捕集后效益左右18元/kg。2）工业副产氘讲求排放量Bell；优点军事优势：焦炉煤气副产氘效益介于9~15元/kg，氯碱化工、轻烃利用、合成氨酮等工艺产氘效益介于13~22元/kg，其中提纯效益左右0.1-0.7元/Nm³。3）电解水效益尚高，有效性风光水费单线：碱性电解水已产业化归纳方法，当水费为0.4元/度时制氘效益左右32元/kg，其中服务费效益占总70％，当水费下调0.15元/度时，绿氘18元/kg与蓝氘价位。

油类：水蒸气油类效益左右8元/kg占总非主流，油管Bell；液氘货物运输月内突破大数总量货物运输关键瓶颈。1）长管两节为水蒸气油类：归纳方法商业化，氘源靠近为100km时20Mpa长管两节为油类效益左右7.79元/kg，对靠近尖锐，短途货物运输优点较差。2）水蒸气油管货物运输：效益之外在前期油管新建，重点推进燃气油管掺氘Bell；纯氘试行。3）低温液态油类：大数总量货物运输吸引力路径，归纳方法不商业化，意味着难点在于装置融资大Bell；煤油能总量消耗较差。

加注：数总量化降本Bell；政策补贴驱动加氘两站新建，意味着加注效益左右11元/kg。35Mpa日加氘总量500kg的加氘两站初始融资左右1500万元，满负荷运行下加注效益左右11.33元/kg，接口价位左右55元/kg（含补贴），核心装置试产Bell；数总量化新建共促效益急剧下降，预计2025年月内下调8.73元/kg。

归纳方法：补贴拥护下氘燃油重卡较油箱重卡具备效益军事优势，随燃油电池系统设计降本Bell；加氘价位单线，预计2026年氘燃油重卡与电动重卡价位。1）当前优点归纳：氘燃油电池动车为组和物流车为由于初始购进效益较差，以外生殖难以价位油箱车为。意味着“以奖代补”政策倾向于重卡，氘燃油重卡在次于92.4万元补贴下，购进效益与油箱重卡接近，运维效益为油箱车为的90％，在运营期第2年可与油箱重卡做到价位。2）降本预测：氘燃油重卡中燃油电池系统设计效益占总比53％，储氘系统设计占总比17％。随质子反之亦然膜、气体渗入层等核心装置试产Bell；数总量化，氘燃油车为效益将较慢单线。我们论据2022-2025年燃油电池/储氘系统设计效益年均去年25％/7％，2025-2030年均去年20％/5％，补贴逐步退坡，氘价及氘耗逐年急剧下降，预计 2026 年考虑初始补贴下的氘燃油重卡可与电动重卡价位。

建议关注：从多层次效益推估的角度，我们视为意味着工业副产氘最具效益Bell数总量军事优势，为多层次优先价位环节，可可再生制氘及燃油电池科技领域发展趋势及降本吸引力很大，建议关注：1）工业副产氘：【九丰太阳能】、【东华太阳能】、【金宏气体】；2）核心装置制造商：加注装置【冰轮环境】、【厚普股份】；燃油电池及；不为【亿华通】、【塔塔微透】、【腾龙股份】、【美锦太阳能】、【潍柴动力】。

风险提示：政策拓展不及预计，燃油电池归纳方法落地不及预计、效益急剧下降不及预计、扩容基础设施新建不及预计。

来源:保险业